出品｜虎嗅生意阔绰组

作家｜苗正卿

题图｜视觉中国

虎嗅注：本文是《硅谷正发生》第002篇稿件，《硅谷正发生》聚焦国外头部AI关系公司Open AI、Microsoft、NVIDIA等。本文以最新财报切入：浮夸的华尔街，自大恭候微软的“15年辩论”吗？

微软对AI干涉的弘愿万丈，和外界的疑惑组成了一组充满张力的画面，好意思妙的“拉扯”情谊实足在7月31日凌晨微软财报电话会议上。

在凌晨的会议上，面对一众分析师的辩论，微软董事长兼CEO 萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）和微软试验副总裁兼首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）接连发言，他们试图安抚投资者们并劝服他们投降：微软围绕AI正在进行的渊博投资，是合理且有望获得到报的。

在今日早些时间，微软公布了国法6月30日的季度财报。微软营业收入和营业利润均同比增幅跳动15%，分手至647亿好意思元、276.3亿好意思元。但受干涉加大等成分影响，微软的净利润增速在放缓，从上一季度的同比增长20%下降至同比增长10%，至220亿好意思元。

在本季度财报中，微软针对AI干涉的大手笔让东谈主印象潜入：季度内微软老本支拨达到2024财年以来单季最高的190亿好意思元，而此前一个季度这一支拨约为140亿好意思元。也即是说，在畴昔6个月里，微软在老本支拨上约为330亿好意思元，跳动了2023年冰岛全年GDP总值。

微软的重金干涉，主要投向AI，尤其是AI的基础要领部分。艾米·胡德在电话会上示意，老本支拨确实齐用于AI、云计较，而其中一半用于基础要领方面的干涉（比如一些数据中心和建立中心的局势），建造这些基础设檀越如果为了温存AI关系需求。

让投资者们感到疑虑的，是渊博投资汇报的细目性以及汇报周期。

按照微软的预测，这将是一笔跳动10年期的将走动报。“这些干涉关于AI是至关弥留的，但可能需要15年乃至更漫长的岁月才智收到汇报。”艾米·胡德说。

在这一表态后不久，微软好意思股启动下落，一度从当日高点降幅跳动2.58%，后降幅收窄至1.19%。国法今日收盘，微软好意思股降幅约为0.89%至422.92好意思元/股。

让投资者感到不安的另一个成分是，在此次微软公布的各项收入中，微软并未公布外界颇为温雅的AI器具产物“Copilot for Microsoft 365”的具体收入。与之酿成昭着对比的是，微软在财报和电话会议上“缜密且严慎”地描写了Azure云办事业务的情况，不仅清楚了收入变化，还发挥了Azure 欧洲非东谈主工智能数据中心的使用情况。

于是，再迟钝的不雅察者和分析东谈主士也会执意到：脚下，微软在AI上的干涉，很重且有合手续更重趋势；脚下，微软想靠AI养家，很难。

在今日晚些时间，D.A.DAVIDSON和摩根士丹利均下调了微软的方针价钱。

两个不利成分，成为微软苍茫

云计较事迹未达预期以及AI上瞻望长达15年的重金干涉，让一部分投资者们对微软的出息感到疑惑。

先来看云计较业务。

把柄微软公布的数据，其Azure云办事业务营收同比增长29%，低于此前预期增速30.6%。值得夺倡导是，畴昔一年来，微软在Azure云办事业务营收季度增速上均跳动了30%。

进一步影响外界信心的是，基于季度事迹，微软关于将来季度Azure云办事业务的营收增幅也进行了诊治。微软开释的最新信息显示，预期增幅为28%~29%，而这一数值和此前29.7%的预期比较也有轻细互异，简言之微软Azure云办事业务的增长性比外界期望略弱。

外界关于微软Azure云办事业务的期待，内容上来自于“AI”。在现在微软的各伟业务线中，Azure云办事业务是微软脚下和AI聚会最密切的业务。以致不错说Azure云办事业务饰演着微软AI发力奏凯与否的“晴雨表”。

微软的Azure云办事业务不仅提供了AI产物的“算力底座”，在Azure关系AI模块中也集成了微软重金投资的OpenAI旗下部分产物功能。

在微软的AI布局之中，它的外部AI投资、里面AI产物研发和Azure板块在打组合拳：Azure云业务不仅饰演着算力底座扮装，也同期提供着“算力支付”功能，在这一基础上，微软对外通过投资OpenAI等公司，去扩大AI发射半径；对内微软通过把OpenAI的本领和一些自研本领内嵌到自家产物去完成所有这个词产物线的AI变嫌。

这亦然为何，当Azure云办事业务的增速不足外界预期时，微软的股价会出现波动。

值得夺倡导是，本次微软开释的信号是收入增速不足预期。但Azure云办事业务在用户侧的增长有昭着栽种。据萨提亚·纳德拉在电话会议上清楚，现在Azure AI客户还是跳动60000，同比增速达到60%。

但摆在微软眼前的挑战是，这些新增的AI用户，能否孝顺出微软高层所期待的“AI消繁重”——去使用以致付费使用微软提供的多样AI器具SKU。

“说到底，AI仅仅一种软件。”在当晚会议上，纳德拉这么对分析师们说。

但在这一要津体式上，微软的栽种空间依然雄伟：国法最新季度，AI关系办事，孝顺给Azure合座收入的比重为8%，在上一季度这一比重约为7%。

让外界对微软疑虑加深的另少量是：微软在AI投资上的想路正趋向于“肉身很重”。从永恒看，这似乎是AI赛谈的必经之路，但关于还是被“FAANG”据说宠溺坏的华尔街而言，这种需要“漫长岁月才智获得大汇报”的剧情，太过疲塌。

按照艾米·胡德的流露，微软的老本支拨中，大部分用于数据中心树立、局势；其余则投向办事器（包括GPU和CPU）。简言之，微软试图在这场AI风口中，进一步强化我方“基建、底座”上的上风。

但这些重干涉的变现周期不仅较长，且“脚下的遐想空间有限”。现在，微软确凿不错变现的AI产物中，名气较大的是“Copilot for Microsoft 365”——一款通过月费向用户收费的AI产物。

“Copilot for Microsoft 365”大致明示了后续微软AI产物的阶梯雏形：由微软所投资的OpenAI提供主要本领，由Azure提供算力底座，新产物的功能或办事与其他产物已毕买通。

但一个考验，来自于变现智商：国法现在“Copilot for Microsoft 365”的月费为30好意思元/月，而畴昔半年微软围绕AI和云计较的老本支拨还是跳动330亿好意思元。

除了AI变现难题，微软的小迤逦也不断。

就在微软发布财报十几天前，微软Azure 刚履历了一场“大宕机”。7月18日，微软Azure部分用户遇到故障，“蓝屏”登上公共热搜。就在微软发布财报之时，部分地区的故障尚未澈底摒除。

而在微软心心念的AI边界，微软本年以来还是屡次在AI上遭到告状。本年4月，微软被部分国际媒体告状并被指控“滥用媒体效果来练习生成式AI”。在7月，微软又因与Inflection Al的协作，在英国濒临反旁边拜谒。

这是微软脚下的局面：它试图在AI赛谈完成一次“大象起舞”，但这将是一场在十余年后才拉开帷幕的上演，在此之前微软只可耐性恭候并尽可能让身上的“跳蚤”少少量。